研究报告   2011年第121期(总第2576期)



研究报告




2011年第121期(总第2576期)

财政部财政科学研究所      二○一一年三二月二十一十二日




运用PPP机制提供保障性住房的建议


贾   康   孙   洁


加快提供保障性住房是当前政府解决民生问题的一个重大事项。国务院领导已明确了今后5年新建3600万套保障性住房的目标,今年新建1000万套保障性住房的“硬任务”已具体划分为各地的建设任务目标。据估计,1000万套保障性住房要高达1.3万亿元以上。如此巨额的开支,仅仅依靠政府财政投入是不可能的,政府大包大揽模式也不是一个能保证较高效率的好模式。显然,必须积极引导、拉动社会资金的参与,才能顺利实现保障房建设目标。当前保障性住房包括廉租房、公租房和经济适用房等。鉴于各地经济适用房、“双限房”供给方面漏洞甚多、弊病丛生、管理成本甚高而扭曲现象防不胜防的现实,除“共有产权”式的有利于封杀套利空间的经济适用房之外,我们原则上并不支持再继续提供完全产权经济适用房,因此,本文讨论的保障房建设,主要是如何通过PPP提供廉租房和公共租赁住房。

一、关于廉租房的PPP提供模式

廉租房是政府向低收入家庭提供的租用房。由于房租低,不可能由市场自行提供,必须政府提供特定政策支持来建设这种住房,但引导、拉动非政府资金参与建设仍是必要和可能的。我们建议廉租房可以通过以下两种PPP方式提供。

建议一:政府与投资机构合作,通过建设——转让(BT)的模式提供廉租房

BT是Build(建设)和Transfer(转让)两个英文单词的缩写,BT的含义是:政府公共部门通过合同约定,将拟建的项目(在这里即为政府规划中已确定建设的廉租房)授予投资人,在规定的时间内,由投资人按照政府要求,在得到合同确定的政府特定政策支持的条件下,承担工程的融资和建设,合同期满后政府按照合同的约定回购该项目。

BT方式的基本操作过程是:政府公共部门通过公开招标的方式选择一个项目公司,与项目公司签订一个包括政策支持内容(如优惠条件提供周边开发权等)以及回购内容的合约,项目公司根据此合约进行融资并建设,项目建成后项目公司根据回购的相关条款转让给政府的相关部门。政府接收部门根据回购条款一次或分次将资金付给项目公司。

BT方式的关键点有三个:一是选择的投资机构要有足够的资金实力,同时应有较强的融资能力;因为,选择BT方式一个重要的原因是解决廉租房建设中的资金不足问题,如果项目公司自身实力不强和其融资能力不强,就失去了选择BT形式的意义。对于项目公司的自有资金要有一定的要求,如自有资金应当达到项目总投资额的一定比例等。自有资金比例占得越大,项目风险越小,反之风险就大。二是回购的方式选择要合理。政府在选择回购时,可根据资金情况来确定,如果未来资金不够充裕可分阶段来回购。三是政策支持条件应合理,符合国土开发的“顶层规划”和适度、可操作的原则。

BT这种形式的参与主体,一方是政府公共部门,作为项目的发起人和业主,是项目的最终所有者。另一方是投资人,通常有两种组成方式:一种是由出资人和承包商结为联合体,组成投资人;另一种是承包商独自成为投资人。将BT作为建设廉租房的适用模式,主要基于以下几个原因:

首先,政府提供廉租房的一大障碍是建设资金不足,而BT这种形式最大的优势就是为项目提供和筹措建设资金,缓解建设期间的资金压力。通过成立BT项目公司,项目建设方可采用项目融资方式实现表外融资,实际借助市场筹资从而后移与平滑分散处理“还本付息”压力,并有效提高资金的使用效率,分散投资风险。

其次,采用BT方式可以降低工程实施难度,提高工程投资建设的效率。BT项目由建设方负责工程全过程,包括工程前期准备、设计方案细化、施工及监理等建设环节,有利于有效实现设计、施工的紧密衔接,减少建设管理和协调环节,实现工程建设的一体化优势和规模效益。

第三,BT方式一般采用固定价格合同,通过锁定工程造价和工期,可有效地约束工程造价,降低业主的投资建设风险。廉租房建设中控制造价的效果尤为明显,因为建设住房的材料涉及各个方面,风险控制较难把握,在低端房建设中控制房价成本难度更大,而通过BT可有效调动施工方内在潜力与积极性,控制这种风险。

第四,BT方式目前是国际上通用的首先以融资为目的的公私合作形式,通过设置回购承诺和回购担保条款,可降低项目投资风险,对资金实力雄厚、管理运作规范的大型施工项目而言,BT项目属良好投资渠道,通过BT方式参与工程项目的投资建设,能够充分发挥企业自身技术和资金的综合优势。另一方面政府则通过这种BT方式,既为建设廉租房融入资金,也为社会较快提供了更多、更好的廉租房,形成让更多中低收入家庭能够住有所居的有效供给,改善其生活质量。

建议二:政府与房地产商合作,通过土地“拼盘开发”方式提供廉租房

政府引导、拉动社会资本参与廉租房建设与提供的另一个可行办法,是政府在向房地产商转让土地使用权用于开发时,拼盘搭配式地要求开发商必须向政府提供占整个建设面积一定比例(如30%)的廉租房。

这种做法的实质是政府用原可得的更高土地出让金的一部分“内含式”地用于建设廉租房,只不过在这种办法中,政府省去了许多中间过程,表现为廉租房直接由开发商提供,其费用在土地转让金中直接减去。也就是说,开发商在参加投标时的土地报价中,已经将其拼盘提供廉租房的成本减去了。

通过这种方式提供廉租房过程中,政府的责任是:一是负责组织土地使用权的出让,可以仍然采用招投标方式,由竞争中的中标者取得开发权;二是负责开发地块与其整个辖区建设的通盘规划的优化协调匹配,以及地块开发具体方案内部各要素的合理拼盘搭配;三是全面、清晰、合理设定廉租房建设的具体规格、标准及相关管理要求;四是持有廉租房所有权并负责廉租房的公平合理分配;五是组织必要的工程监理与验收。开发商的责任:一是按照中标合同要求建设廉租房;二是负责廉租房建设的融资。

建议三:政府案揭

私人通过案揭购房已经成为人们普遍的购房方式,政府案揭和私人案揭并没有什么运行机理上本质的不同,只不过是政府购房成本不包含土地出让价格,仅仅包含建筑价格和开发商的市场投资平均利润。就是说,政府提供一块土地,通过公开招标寻找开发商,由开发商向银行融资建设,建设完成后由政府通过案揭的方式全部购回。

这与前面的BT有某些类似,但也有所不同。不同之处主要是,在BT中,政府如分期付款、是付给投资机构,而在案揭中,政府主要是分期付款给银行。

二、关于公共租赁住房的PPP提供模式

与廉租房相比,公共租赁住房的房租相对较高(但仍低于市场价格),且征收稳定。公共租赁住房的建设成本,可以通过房租部分收回,如果政府再给予适当的补贴或政策优惠条件,经营者则可以通过对其建成后的经营管理,收回成本并获得一定的利润。因此,对于公租房的提供,我们可以考虑PPP大概念下的以下两种具体形式:

建议一:政府与投资机构合作,采用BOT模式提供

BOT是Build(建设)、Operate(经营)、Transfer(转让)三个英文单词的缩写,概念上代表着一个完整的项目融资、建设和运营时段,现在已经成为PPP管理模式下的一个重要形式。这种形式的基本思路是,由政府授权项目公司对项目进行建设和经营管理,项目公司在经营管理期收回投资并获得合理的商业利润,最后根据协议将该项目无偿转让给相应的政府管理机构。这种方式已经在我国被广泛地应用在包括水务、发电、垃圾处理等多个领域中的建设项目,在政府的公共租赁住房建设管理中,也存在广泛的应用空间。

在政府公共租赁住房建设中选择BOT方式,主要是基于以下几个原因:

首先,公共租赁住房所收的房租要比廉租房高,投资者在建成后如继续持有经营权,通过房租可以收回一定的投资成本,如果政府再给予一定补贴或优惠政策条件,投资者可以通过对公共租赁住房的建设、经营收回投资并获得一定的投资回报。

其次,通过BOT方式实施公共租赁住房建设,可以为政府在更长的时间段实际融入更多的建设资金,让更多的民营资本在更长的时间段上参加到公共租赁住房的建设与提供中来。民营资本除了利用自有资金进行建设外,还可以通过资本市场为公共租赁房建设融资,从而进一步扩大公共租赁房建设的融资渠道。

再次,提高资产运营效率。在由民营部门建设的公共租赁房完工后,继续由民营部门进行经营管理,不再是原来惯常的由政府公共部门自身运营,可以提高经营管理的效率,因为民营部门对市场有着更为敏锐的洞察力和更为细致、先进的管理机制,以及丰富的专业运作经验。这同时也有利于使政府公共部门从一些繁琐的事务中摆脱出来。

第四,可以明显减轻政府公共职能尽责的资金压力。由于民营部门是通过一个相当长的时间段内实施对项目的建设和竣工后的运营管理,才收回全部投资,在合同期过后,政府可以无条件根据BOT合约收回公共租赁房的全部产权,这近乎政府经过特许权的阶段性操作,在不花钱的情况下,提供了原来只有大笔花钱才能办成的公租房供给。

第五,总体上可显著加快政府保障性住房建设步伐。由于BOT方式中,政府投入很少或者根本不用账面财力投入,完全由民营资本进行建设和管理,这样可以大大加快各地廉租房建设的步伐,让更多的中低收入家庭尽早得到住房条件。

BOT基本操作过程是:政府公共部门确定公共租赁房规划与建设项目后,对该项目进行公开招标,中标单位就此项目成立项目公司,由项目公司负责对项目进行融资、建设并管理(也可委托其它公司进行管理),经营期过后把所有项目资产转交给政府相关公共部门。

由于项目是公共租赁房,其现金流量也可能不足以使民营部门在收回投资时伴有合理回报,此时政府可以通过现金流量补贴的形式,使其达到收回投资并得到合理投资回报的水平。补贴有两种方式,一是补贴给公租房使用者,再经房租形式由经营者收取,二是直接补贴给经营者。

凡有政府补贴成为必要的BOT方式的关键点,是合理确定现金补贴量,这涉及到企业能否实现合理的投资回报。现金流量补贴的高低通常与经营的期限长短成负相关,即经营期限越长,政府现金补贴越小,反之越大。

建议二:与私人持有者合作

前面几种建议都是针对新建的保障性住房,但提供保障性住房,除了新建外,还可以通过私人拥有产权的住房来提供。政府通过社会中介公司,收集一定数量符合保障性住房条件的闲置的私人产权的住房,对这些私人产权住房给予一定的优惠条件(如房租税收优惠等),让房主提供给需要公共租赁住房的人。如果公共租赁住房的房租水平与他们的出租价格相比过低,政府可以通过对出租者补贴或对入住者补贴的方式来解决问题。

政府通过与住房私人持有产权者合作的方式提供公共租赁住房,有三大优点:一是能够很快提供出公共租赁住房,而不像新建设住房那样,需要较长的时间才能投入使用;二是政府可以灵活掌握提供的数量,需求量大时,政府可以多寻找一些房源,而需求较少时,政府便没有必要寻找更多房源;三是实现社会资源配置的优化,让社会闲置住房发挥积极的准公共品作用。一些资料显示,目前我国城市存在为数可观的空置房,如果能够加以利用,可有效减缓当前住房压力,并且产生遏制房价快速上升的效应。

美国联邦储备系统的简况

与股权结构


一、美国联邦储备系统基本情况介绍1

美国联邦储备系统(Federal Reserve System)负责履行美国中央银行的职责,这个系统是根据《国会法案》(Act of Congress)于1913年12月23日成立的。这个系统主要由联邦储备委员会,联邦公开市场委员会,12个联邦储备银行及咨询委员会组成。

1. 联邦储备委员会

联邦储备委员会是一个联邦政府机构,其办公地点位于美国华盛顿特区,由七名成员组成(其中主席和副主席各一位,委员五名),须由美国总统提名,经美国国会上院之参议院批准方可上任,任期为十四年(主席和副主席任期为四年,可连任)。

联邦储备委员会的基本职能包括:

(1)通过三种主要的手段(公开市场操作,规定银行准备金比率,批准各联邦储备银行要求的贴现率)来实现相关货币政策;

(2)监督,指导各个联邦储备银行的活动;

(3)监管美国本土的银行,以及成员银行在海外的活动和外国银行在美国的活动;

(4)批准各联邦储备银行的预算及开支;

(5)批准各个联邦储备银行董事会提名的储备银行行长人选;

(6)行使作为国家支付系统的权利;

(7)负责保护消费信贷的相关法律的实施;

(8)依照《汉弗莱·霍金斯法案》(Humphrey Hawkins Act)的规定,每年 2月20日及7月20日向国会提交经济与货币政策执行情况的报告(类似于半年报);

(9)通过各种出版物向公众公布联邦储备系统及国家经济运行状况的详细的统计资料,如通过每月一期的联邦储备系统公告(Federal Reserve Bulletin);

(10)每年年初向国会提交上一年的年度报告(需接受公众性质的会计师事务所审计)及预算报告(需接受美国审计总局的审计);

(11)另外,委员会主席还需定时与美国总统及财政部长召开相关的会议并及时汇报有关情况,并在国际事务中履行好自己的职责。

2. 联邦公开市场委员会

联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee,简称FOMC),是联邦储备系统中另一个重要的机构。它由十二名成员组成,包括:联邦储备委员会全部成员七名,纽约联邦储备银行行长,其它四个名额由另外 11个联邦储备银行行长轮流担任。该委员会设一名主席 (通常由联邦储备委员会主席担任),一名副主席(通常由纽约联邦储备银行行长担任)另外,其它所有的联邦储备银行行长都可以参加联邦公开市场委员会的讨论会议,但是没有投票权。

联邦公开市场委员会的最主要工作是利用公开市场操作(主要的货币政策之一),从一定程度上影响市场上货币的储量。另外,它还负责决定货币总量的增长范围(即新投入市场的货币数量),并对联邦储备银行在外汇市场上的活动进行指导。

该委员会主要的决定都需通过举行讨论会议投票产生,它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议,其会议日程安排表每年都会向公众公开。而平时,则主要通过电话会议协商有关的事务,当然,必要时也可以召开特别会议。

3. 咨询委员会2

美国联邦储备系统在执行其职能时,听取咨询委员会的建议。三个委员会直接向联邦储备委员会提供咨询,分别是联邦咨询委员会、消费者咨询委员会和储蓄机构咨询委员会。其中,前两个机构是按照法律规定成立的机构,而储蓄机构咨询委员会则是由联邦储备委员会设立的机构。

(1)联邦咨询委员会

根据《联邦储备法案》的规定,联邦咨询委员会由12家联储地区银行各推选一名代表组成,每年在华盛顿与联邦储备委员会的成员会谈四次。联邦咨询委员会成员向联邦储备委员会提出各种货币政策的“建议”,每名成员都代表本地区的经济利益,任期三年,每人都有相同的投票权。

(2)消费者咨询委员会

该委员会成立于1976年,在联邦储备委员会执行其职责时,根据《消费者信用保护法》及其他相关法律法规,向其提供关于消费者金融服务方面的建议。该委员会的成员代表消费者、团体以及金融服务行业的利益。成员由联邦储备委员会指定,任期三年,每年在华盛顿召开三次会议,会议向公众公开。

(3)储蓄机构咨询委员会

在1980年《存款机构解除管制与货币控制法案》实施之后,联邦储备委员会成立了该委员会以便获取关于存款机构的特殊需求及存在问题的信息。与前两个咨询委员会不同,该委员会不是法定的管理机构,而是为了获取与联邦储备系统有重要联系的存款机构的代表所提供的直接信息而设立的。委员会成员每年在华盛顿与联邦储备委员会会面三次。委员会成员为来自储蓄贷款机构、互助储蓄银行及信用合作社的代表,成员由联邦储备委员会指定,任期两年。

二、联邦储备银行股权结构分析

1. 联邦储备银行基本情况

根据《联邦储备法》的规定,美国一共分为十二个储备区,每个区设一个联邦储备银行(另下辖25个分行)。12家地区银行总部分别设于波士顿、纽约、费城、科尔夫兰、圣露而斯、三藩士、烈治文、阿特兰大、芝加哥、明尼亚波利斯、肯萨斯城、达拉斯。每家区域性储备银行都是一个法人机构,拥有自己的董事会。会员银行是美国的私人银行,除国民银行必须是会员银行外,其余银行是否加入全凭自愿而定。3至2004年3月,美国共有约7700家银行,其中,约有2000家国民银行和900家州银行是美国联邦储备系统的会员银行。4加入联邦储备系统就由该系统为会员银行的私人存款提供担保,但必须缴纳一定数量的存款准备金,对这部分资金,联邦储备系统不付给利息。

根据《联邦储备法案》第三节的规定5,各会员银行必须认购联邦储备银行的股份,认购额为该银行资本金及盈余的6%,各会员银行以其认购额为限承担相应的责任及义务。联邦储备银行的股份每股为$100。关于认购资金的交纳,六分之一的认购资金在联邦储备委员会的组织委员会要求时交纳,六分之一的认购资金在上一次认购资金交纳之后三个月之内交纳,六分之一的认购资金在上一次认购资金交纳之后六个月之内交纳,其余认购资金在联邦储备委员会认为必要时交纳。各会员银行必须以黄金或者黄金券交纳认购资金。各会员银行持有的联邦储备银行的股份不得转让或者抵押。各会员银行未认购的股份由联邦储备委员会的组织委员会按照票面价值发行公债,然后由各会员银行购买公债。未认购的公债由财政部购买持有,并可随时以不低于票面价值的金额卖出。除了会员银行,任何个人、合伙人及公司都不得认购或者持有票面价值超过$25,000的联邦储备银行的股份。非会员银行持有的股份没有表决权。联邦储备银行的建立和终止由联邦储备委员会决定。

联邦储备银行的股本总额并不是一成不变的。流通在外的股份随着会员银行增加或者减少其持有的股份,或者会员银行数量的增减而随之变化。当会员银行增加其持有的联邦储备银行股份时,其持有的股份不得超过其增加的资产的6%,其中,二分之一的认购资金必须交纳,另外二分之一的认购资金在联邦储备委员会要求交纳时交纳。6

在联邦储备银行成立发行股份时,认购其股份最多的六个银行控股公司依次为:花旗公司,至1982年12月31日,其资产为1300亿美元,该公司是由认购联邦储备银行股份最多的两个银行——JP摩根的第一国家银行和国民城市银行于1955年合并而成的公司;纽约大通曼哈顿银行,至1982年12月31日,该银行资产总额为809亿美元;汉诺威银行,至1982年12月31日,该银行资产总额为640亿美元;纽约JP摩根公司,至1982年12月31日,该公司资产总额为586亿美元;纽约化学银行,至1982年12月31日,该银行资产总额为483亿美元。7

1914年,联邦储备银行的股份总数为203,053股,其股份构成如下:洛克菲勒和库恩雷波公司控制下的纽约城市国家银行,即花旗银行前身,持有30,000股;JP摩根的第一国家银行(First National Bank)持有15,000股;纽约国家商业银行持有21,000股;汉诺威银行持有10,200股;大通银行持有6,000股;汉华银行持有6,000股。六家银行持有联邦储备银行约40%的股份。8

关于联邦储备银行的利润划分,联邦储备银行按照各个会员银行持有的股份进行派息。2000年,联邦储备银行将其派息之后的盈余资金中的$3,752,000,000转交给了财政部。9

关于联邦储备银行的治理结构方面,每个联邦储备银行都有一个由九名董事组成的董事会,他(她)们被分为A、B、C三组, 每组三名,代表着不同的利益群体。A组代表的是联邦储备系统中作为会员的商业银行集团,B组和C组则代表公众集团。A组和B组的董事从该储备区会员银行举行的选举产生,C组董事由联邦储备委员会任命,董事会的董事长由联邦储备委员会来任命一位C组中的董事担任。另外,B组和C组中的董事不能在会员银行中担任其它的职务,而C组董事更是连会员银行的任何股份都不准持有。

联邦储备银行的行长和第一副行长由董事会董事提名,经联邦储备委员会批准后方可上任。而联邦储备银行分行的董事会则由5至7名董事组成,其中多数由上级的联邦储备银行任命,剩下的少数则由联邦储备委员会任命。

联邦储备银行及其分行的董事会有责任收集全国各地经济运行状况的信息,并及时、详细的向联邦储备委员会及联邦公开市场委员会报告,以便它们能更好的做出实施相应的货币政策的决定。这些信息通过储备银行进行整理后,还以一个特别报告的形式(非正式的叫法为“米色书”,Beige Book)向公众进行发布,时间通常是在联邦公开市场委员会召开例行会议前两周左右。

每年除了要接受联邦储备委员会的审计以外,联邦储备银行还要接受美国审计总署的审计(与外国中央银行的交易及公开市场操作等少数几个领域除外)。并且,为加强自我监督的力度,每个联邦储备银行都有一名专门向董事会负责的内部审计师。

此外,联邦储备银行还受联邦储备委员会及美国国会的监督。

2. 纽约联邦储备银行基本情况

因纽约联邦储备银行在联邦储备系统中地位重要,在此做一详细介绍。

纽约联邦储备银行(简称纽约联储)是1924年新文艺复兴时期建造的银行,位于曼哈顿的金融区。它是美国联邦储备系统中最重要的、最有影响力的储备银行,负责第二个储备区,数字编号为2,字母编号为B,在美国的金融领域占据着举足轻重的地位。纽约联邦储备银行分管纽约州,新泽西州北部的十二个县,康涅狄格州菲尔菲德县,波多黎各自由邦及美属维尔京群岛。纽约联邦储备银行有别于全美其他11个地区性银行,因其位处美国金融中心,直接执行中央政府的货币政策,进行大量的外汇交易,管理美国财政部很大一部分的债务。纽约联邦储备银行在美国联邦开放市场委员会和财政部的指导下,承担着执行货币政策和保护正常货币流通的任务。同时,在联邦储备银行的地方系统中,纽约储备银行也是最有力的银行监督者,因为它的势力范围内集中了大量美国和海外的银行。

根据《联邦储备法案》的规定,纽约联邦储备银行的管理及监督由董事会执行。《联邦储备法案》规定了各个联邦储备银行董事会的结构。每个联邦储备银行的董事会有九名成员,任期三年,其中,三名成员包括主席及副主席由联邦储备系统委员会指定,其余六名董事会成员由成员银行选出。纽约联邦储备银行的会员银行有国民银行和州注册银行。按照规模大小,会员银行可分为三个等级,每个等级的会员银行分别选出两名董事会成员,一名代表该等级会员银行的利益,另外一名代表公众利益。在选举董事会成员时,无论会员银行持有的联邦储备银行股份是多少,每个会员银行只有一票表决权。10

关于纽约联邦储备银行的管理事宜,由董事会成员投票决定。在董事会成员职位空缺时,由提名及公司治理委员会指定人员担任该职位的董事会成员直至该职位的任期结束,指定人员必须为美国公民。董事会在每月的第一个星期四及第三个星期四会面商讨公司事宜。如该月份有五个星期四,则董事会成员可决定在第五个星期四会面商讨公司事宜。如会面日期为节假日,则会面日期为节假日后的第一个工作日或者董事会指定的某个工作日。董事会主席或者副主席可随时召开特别会议,并确定会议的时间及方式。此外,纽约联邦储备银行还设有一系列委员会,执行相应的职责,委员会的成员均有董事会选定或者指定。这些委员会包括:执行委员会,该委员会可在董事会成员未达到法定人数时,代替董事会处理公司事务,行使相应的权利;审计及运营风险委员会;提名及公司治理委员会;管理及预算委员会;其他委员会。11

至1983年7月26日11:05,纽约联邦储备银行的成员银行包括27家纽约市银行,其中,十家银行持有了纽约联邦储备银行约66%的股份,也就是7,005,700股。各银行的持股情况如下表所示:

表1 纽约联邦储备银行十大股东持股比例12

公司名称

股票数量

持股比例

Bankers Trust Company

438,831

6%

Bank of New York

141,482

2%

Chase Manhattan Bank

1,011,862

14%

Chemical Bank

544,962

8%

Citibank

1,090,913

15%

European American Bank & Trust

127,800

2%

J. Henry Schroder Bank & Trust

37,493

0.5%

Manufacturers Hanover

509,852

7%

Morgan Guaranty Trust

655,443

9%

National Bank of North America

105,600

2%




                (财政部科研所金融室  刘 薇)





参考文献

1.美国联邦储备系统网站(http://www.federalreserve.gov/

2.Overview of the Federal Reserve System. P1-P4. Download from Http://www.federalreserve.gov/

3.Section 1. Federal Reserve Act. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm

4.Overview of the Federal Reserve System. P12. Download from Http://www.federalreserve.gov/

5.Section 3. Federal Reserve Act. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm Section 5. Federal Reserve Act. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm

6.Eustace Mullins. The Secrets of the Federal Reserve. John McLaughlin; Jekyll Island Edition (December 20, 1993). P282-P284

7.宋鸿兵:《货币战争》,中信出版社,2007年版,第53页

8.Section 7. Federal Reserve Act. http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm

9.Federal Reserve Bank of New York 2009 Annual. P29. http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/index.html

10.Federal Reserve Bank of New York Website. http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/ny_bylaws.html

11.Eustace Mullins. The Secrets of the Federal Reserve. John McLaughlin; Jekyll Island Edition (December 20, 1993). P291-P292

12.宋鸿兵:《货币战争》,中信出版社,2007年版,第140页

13.孟建波,1996:《“美联储”是如何进行运作——赴美考察报告之一》,载于《广东金融》1996年第1期

14.王昌范,1994:《美国的中央银行体系及其特点》,载于《管理现代化》1994年第2期

15.严波,2006:《美联储的结构模式及其央行职能分析》,载于《新金融》2006年第9期







报:中共中央办公厅、中共中央政策研究室、全国人大财经委、全国人大预算委、国务

院办公厅、国务院研究室、国务院发展研究中心、全国政协研究室、中国财政学会

会长、副会长;

   财政部部长、副部长、纪检组长、顾问、部长助理。

送:国务院有关部委、科研单位、财政部各司局。各省、自治区、直辖市及计划单列市

财政厅(局)、科研所。

签发人:贾   康


文章分类: 科研项目
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